Yhdysvaltain arvopaperimarkkinakomissio (SEC) on äskettäin ottanut käyttöön uusia sääntöjä, jotka mahdollistavat tokenisoitujen osakkeiden kaupankäynnin perinteisten pörssien ulkopuolella. Säännöt tarkoittavat, että tietyt alustat voivat ylläpitää automatisoituja likviditeettipooleja ilman, että niiden tarvitsee rekisteröityä pörsseiksi.

Lisäksi tietyt likviditeetin tarjoajat (ns. ”market makerit”) voidaan vapauttaa arvopaperivälittäjän rekisteröintivaatimuksista tietyin ehdoin. Näistä muutoksista huolimatta TD Cowen uskoo, että tokenisoitujen osakkeiden markkinat Yhdysvalloissa pysyvät lyhyellä aikavälillä pieninä.

Rajallinen hyöty sijoittajille

Reid Noch, TD Cowenin Yhdysvaltain osakemarkkinarakenteesta vastaava varatoimitusjohtaja, toteaa, että yhdysvaltalaisilla sijoittajilla on jo tehokas pääsy perustana oleviin osakkeisiin. Siksi tarvitaan selviä etuja, jotta sijoittajat saadaan siirtymään tokenisoituihin vaihtoehtoihin, erityisesti ottaen huomioon rajallisen likviditeetin ja lisääntyneen monimutkaisuuden.

SEC:n uusi kehys sallii kaupankäynnin automatisoitujen markkinatakaajien (ns. automated market makers) kautta perinteisten tilauskirjojen sijaan. Tämä voi mahdollistaa ympärivuorokautisen kaupankäynnin, mutta Noch huomauttaa, että alhainen likviditeetti voi johtaa huonompiin hintoihin sijoittajille.

Tiukat säännöt voivat hidastaa kehitystä

Uudet säännöt tarkoittavat, että vain tietyt osakkeet voidaan tokenisoida ja että oikeudet, kuten osingot, äänioikeus ja likvidaatio, on säilytettävä. Lisäksi yrityksille on ilmoitettava ennen niiden osakkeiden tokenisointia, ja niillä on oikeus vastustaa tätä 30 päivän kuluessa. Myös kaupankäynnin volyymi on rajoitettu.

TD Cowenin mukaan nämä vaatimukset voivat vaikeuttaa yhdysvaltalaisten toimijoiden kilpailua ulkomaisten alustojen kanssa, jotka jo tarjoavat tokenisoituja osakkeita vähemmillä rajoituksilla.

Vähäinen kiinnostus liikkeeseenlaskijoiden ja sijoittajien keskuudessa

Pankki on CoinDeskin mukaan keskustellut useiden yritysten kanssa, mukaan lukien monien, jotka keskittyvät vahvasti yksityissijoittajiin. Kiinnostus osakkeiden tokenisointiin on osoittautunut erittäin vähäiseksi, lukuun ottamatta kryptosektoriin liittyviä yrityksiä, kuten Figure.

Yksi esimerkki on Figure, jonka osakkeilla käydään kauppaa sekä Nasdaqissa että lohkoketjupohjaisina tokeneina. Tarkastellun 24 tunnin jakson aikana 99,9 prosenttia kaupankäynnistä tapahtui kuitenkin perinteisillä osakkeilla.

Jatkuvat futuurit houkuttelevat enemmän

Sijoittajille, jotka haluavat altistua osakkeille kryptojalustojen kautta, TD Cowenin mukaan jatkuvat futuurit (perpetual futures) ovat houkuttelevampia. Nvidian kaupankäynnin analyysissä Binance-alustalla nämä tuotteet muodostivat peräti 96 prosenttia volyymista, kun taas spot-tuotteiden osuus oli vain 4 prosenttia.

TD Cowen ennustaa, että kiinnostus jatkuviin futuureihin kasvaa edelleen sekä kansainvälisesti että Yhdysvalloissa, kun alustat laajentavat tarjontaansa ja yksityissijoittajat etsivät vipuvaikutusta.