Strategy ja Strive kuuluvat yhtiöihin, jotka ovat rahoittaneet bitcoin-ostonsa ikuisilla preferenssiosakkeilla – instrumenteilla, joilla ei ole kiinteää erääntymispäivää. Mallissa on kuitenkin sisäänrakennettu jännite: mitä enemmän osakkeita lasketaan liikkeeseen, sitä raskaammiksi jatkuvat osinkovaatimukset muodostuvat.
Fidelity Digital Assetsin raportin mukaan nämä instrumentit ovat rahoittaneet noin 136 000 bitcoinin ostot viimeisten 20 kuukauden aikana. Tämä vastaa yli 0,5 prosenttia kryptovaluutan enimmäistarjonnasta.
Uusi sijoittajakohderyhmä
Fidelity arvioi bitcoiniin keskittyneiden preferenssiosakkeiden markkinan olevan noin 12 miljardia dollaria. Koska instrumenteilla ei ole kiinteää erääntymispäivää, jälleenrahoituspaine vähenee samalla kun ne houkuttelevat toimijoita, jotka etsivät pikemminkin tuottoa kuin suoraa altistumista.
Analyytikot huomauttavat, että ikuiset preferenssiosakkeet ovat avanneet oven perinteisille korkosijoittajille, ryhmälle, jota spot-ETF:t eivät ole tavoittaneet. Pörssinoteerattujen rahastojen markkinan odotetaan kuitenkin pysyvän kysynnän ensisijaisena ajurina pidemmällä aikavälillä.
Osingot ja omien osakkeiden takaisinostot kilpailevat ostojen kanssa
Pelkästään Strategyn STRC-preferenssiosake keräsi 7,5 miljardia dollaria heinäkuun 2026 loppuun mennessä CoinSharesin analyysijohtajan James Butterfillin mukaan. Osake maksaa tällä hetkellä noin 12 prosentin vaihtuvaa osinkoa, mikä merkitsee huomattavia toistuvia kuluja.
Jos kurssit putoavat alle nimellisarvon, uusista osakeanneista tulee vähemmän houkuttelevia. Strategy käytti äskettäin 193 miljoonaa dollaria STRC:n takaisinostoihin, kun taas yhtiö osti samalla ajanjaksolla vain 267 bitcoinia, Butterfill kertoo.
Takaisinostot keventävät tulevia osinkotaakkoja, mutta kilpailevat suoraan kryptovaluutan uusien ostojen kanssa. Strategyn puskuri on tarjonnut jonkin verran suojaa, mutta yhtiö on jo joutunut myymään osan bitcoineistaan selviytyäkseen osingoistaan.
Syklinen vahvistusvaikutus
Ero spot-ETF:iin on selvä. Rahastomerkinnät kasvattavat rahaston omistuksia automaattisesti, kun taas preferenssiosakkeet antavat johdolle vapauden hallinnoida pääomaa. Rahasto-osuuksien lunastukset voivat vähentää kysyntää, mutta eivät jätä tulevia osinkovaatimuksia.
Useat asiantuntijat varoittavatkin, että preferenssiosakkeet vahvistavat markkinasykliä. Ne helpottavat suuria hankintoja vahvassa markkinaympäristössä, mutta voivat muodostua raskaaksi taakaksi heti, kun markkinatunnelma kääntyy ja rahoitusehdot heikkenevät.